【券商聚焦】申万宏源维持361度买入评级 指公司产品兼具高性价比 关注

　

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，361度(01361.HK)发布2026年中报，上半年收入同比增长8%至61.6亿元，归母净利润同比增长8%至9.3亿元，延续稳健增长态势。公司拟派发中期股息每股0.222港元，派息比率维持在45%。分业务看，成人业务收入同比增长约8.6%至45.3亿元，其中成人鞋类收入27.2亿元，同比增长5.7%；成人服装收入18.1亿元，同比增长13.2%。童装业务收入同比增长6.9%至13.2亿元，童装毛利率改善显著，主要受益于严格的成本管控及高盈利能力产品的推出。分渠道看，电商收入同比增长9.5%至19.9亿元，占比32%。线下超品店拓店稳步推进，截至2026年6月30日全国超品店累计达187家，海外柬埔寨1家，总数达188家。普通门店数量虽有所下降，但依托超品店扩展及门店面积和店效提升，业务保持高效增长。财务方面，26年上半年毛利率同比提升0.3个百分点至41.8%，销售费用率同比下降0.7个百分点至17.5%，管理费用率同比提升0.8个百分点至6.6%。存货周转天数102天，较2025年末的117天改善15天。经营性现金流净流入6.1亿元，同比增长17%。应收/应付账款周转天数分别为149天/59天。海外市场及新品牌发展迅速，上半年海外零售流水同比增长超80%，跨境电商销售流水同比增长逾140%，海外销售网点达1167个。公司规划未来3-5年海外市场收入占比达到30%以上。户外新品牌One Way上半年收入增长83%，已在北京、西安、成都等核心城市开设专卖店。申万宏源小幅下调盈利预测，预计26-28年归母净利润为14.4/15.7/17.0亿元（原为14.9/16.1/17.5亿元），对应PE为6/6/5倍。研报认为在消费分级背景下，公司产品兼具高性价比和强功能性优势，有望持续获得快于行业的增长，维持买入评级。　

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